德意志銀行 2026 AI 趨勢展望：「蜜月期」結束，AI 即將泡沫？
- 台灣董事學院
- 1月22日
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・台灣董事學院 編譯
幻滅的開始：當企業發現 AI 效果「因人而異」
德意志銀行的研究分析師 Adrian Cox 與 Stefan Abrudan 指出，2026 年企業將發現 AI 的「美」往往取決於觀察者的角度。雖然生成式 AI 具有變革性，但目前尚未能立即實現全面轉型。隨著各項試點專案進入實際生產階段，企業用戶開始面臨準確性不足、在不可預測的現實生活中難以應用，以及人力成本在許多領域仍低於 AI 等現實限制。
儘管技術在程式編碼等領域進步神速，但這些好處對矽谷或先行者來說較為明顯；對於多數希望看到實質營收增長或系統性營運改善的執行長而言，AI 的成效仍未達標。
雖然 AI 代理人（AI agents）已能穩定工作約半小時，但仍需人類伸出援手，這讓多數人感覺目前的進展更像是「換了一個更舒適的馬鞍」，而非「從馬換成拖拉機」。2026年 AI 是否會泡沫，成為了大家不得不去思考的議題。
德意志銀行的觀點重點：
技術的「參差邊界」（Jagged Frontier）： AI 在某些任務上表現驚人，但在其他任務上卻出奇地差。
整合能力不足： 大多數公司缺乏整合能力或高品質數據，也缺乏對金融或醫療等敏感角色的監控機制。
經濟風險預警： 國際貨幣基金組織（IMF）警告，若市場對 AI 生產力增長的預期重新評估，可能引發金融市場的劇烈修正。
供需錯位：供應鏈瓶頸與獨立模型商的生死劫
2026 年將是 AI 供需失衡加劇的一年，瓶頸、電網限制與人才短缺將浮上檯面。AI 依賴歷史上最複雜的供應鏈，任何一個組件的短缺都可能導致進程癱瘓。
目前最受關注的是高頻寬記憶體（HBM）的短缺，這已導致筆電、汽車與智慧型手機的記憶體價格上漲。此外，數據中心的能源供應、冷卻用水問題，以及歐盟《人工智慧法案》（EU AI Act）最嚴格條款的實施，都將在 2026 年對產業造成衝擊。
獨立模型製造商面臨的財務壓力：
OpenAI 的現金燃燒： OpenAI 雖然在 2025 年底獲得巨額投資，估值推升至 7500 億美元，但其商業模式仍難以覆蓋巨額支出，2026 年的現金消耗預計將達 170 億美元。
護城河變淺： 由於 Google 等對手擁有自家數據中心，OpenAI 的競爭優勢正在縮小。蘋果在 2026 年初也選擇與 Google 合作而非 OpenAI。
收購潮預警： 由於運算成本飆升，較小的獨立公司（如 Perplexity）可能會在年底前被科技巨頭併購。
不信任感蔓延：從就業焦慮到地緣政治對抗
大眾對 AI 的憂慮將在 2026 年從低聲耳語變成巨大的怒吼，涉及版權爭議、隱私問題以及對青少年的保護。
研究顯示，自 ChatGPT 推出以來，受 AI 影響崗位的應屆畢業生就業率相對下降了 16%。德意志銀行報告特別提到一個現象：「AI 洗牌式裁員（AI redundancy washing）」將成為 2026 年的特徵，企業可能會將裁員歸咎於 AI，而非實際的經營問題。
全球 AI 競賽：
中國的突破： 中國的 DeepSeek 模型證明了在晶片受限的情況下，依然能研發出高效且廉價的開源模型。
標準之爭： 美國雖然放寬 Nvidia H200 晶片出口，試圖保住生態系統的主導地位，但中國政府推動自給自足的方針，使得全球技術標準的競爭更趨白熱化。
結論：AI 是否真的面臨泡沫？
德意志銀行的報告總結指出，雖然 2026 年會是 AI 最艱難的一年，但它依然會生存下來。AI 正從單純的「對話」轉向「實際行動」，但這個過程充滿了磨難、法律訴訟與地緣政治的拉扯。
對於投資者而言，這是一場馬拉松而非短跑。唯有能解決現實世界複雜問題、並找到可持續獲利模式的技術，才能在 2026 年的洗牌中留到最後。
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