2026 UltraHigh 2》從「守富」到「永續」，家族資產配置需跳脫傳統單一慣性
- 台灣董事學院
- 5月22日
- 讀畢需時 4 分鐘
博信資產合夥人楊智淵直指，台灣家族企業正處於關鍵轉折點。一方面，資本市場持續攀升，財富累積速度顯著加快；另一方面，企業歷經數十年發展，已由代工走向全球供應鏈核心，帶來穩定且龐大的現金流。這樣的結構性改變，使得「資金如何運用」成為家族面臨的核心命題。
進一步以國際案例說明，楊智淵提到，歐洲與美國的百年家族企業，多在第三代之後建立跨產業投資架構，透過股利與現金流進行多元配置，涵蓋醫療、物流、資源與金融等領域。相較之下，台灣家族多仍集中於本業或單一資產，如上市公司股權或不動產，顯示資產配置仍處於初期階段。
在資本快速累積背景下，楊智淵點出三大核心問題：
一、資金去向：企業獲利應持續投入本業，或轉向金融資產與新產業。
二、風險分散：如何避免資產過度集中於單一市場或企業。
三、投資工具選擇：是否應進一步導入私募股權、另類投資等多元資產。
他提出當前家族資產配置分為三大面向：首先是以私人銀行為核心的全球資產配置服務，其次是多元資產策略，最後則是私募與另類投資。這三者共同構成新一代家族資本管理的基礎。
他強調，過去家族企業的成功來自專注與集中，但在資本規模擴大後，單一資產配置反而可能成為風險來源，資產配置已從傳統股債比例思維，轉向更具結構性的多元配置。家族辦公室不再只是投資工具，而是整合資產、風險與治理的核心平台。
未來資產配置將更強調「動態調整能力」，而非一次性佈局，特別在利率循環、地緣政治與產業轉移影響下，資產組合需具備快速再平衡機制，而數位化工具與數據分析也將成為家辦決策的重要基礎。
他認為，台灣正進入資產配置的關鍵時代。一方面，市場資金充沛，企業現金流持續增加；另一方面，國際金融機構與資產管理平台逐步進入台灣市場，提供更多投資工具與服務。在這樣的背景下，家族辦公室成為企業家必須面對的管理課題。
從顧客需求出發，亞資中心提供跨境新機遇
玉山銀行私人銀行處處長陳俞如指出，台灣高資產族群規模已達十二．四萬人、總資產高達新台幣四十六兆元，超高資產客戶亦快速增加。這樣的財富結構，使資產配置從「選產品」升級為「建架構」。
她觀察，一般高資產客戶仍以流動性與報酬為優先考量，資產配置約有五成以上集中於美國市場，並透過 ETF、基金與股票進行投資。同時，另類投資比重已逐步提升至一五％至二○％。
然而，家族辦公室的需求則顯著不同。由於資產規模更大、投資期限更長，家族更傾向於尋找長期且具策略意義的投資機會，包括新創產業、跨產業佈局與全球投資機會。
陳俞如強調，私人銀行已從產品銷售轉型為資產架構規劃者，核心在於「架構先行」。在實務上，需先釐清投資目標、風險承受度、資金來源與稅務安排，再進行資產配置。隨著亞洲資產管理中心發展，台灣高資產客戶已可在地取得過去需赴海外才能接觸的投資工具，包括私募基金與跨境投資。此外，透過投資組合搭配融資機制，亦可進一步放大資產效益，提升整體報酬。
結構性改變時代，分散風險不等於分散類別
貝萊德系統化主動股票投資董事總經理沈涵宇認為，當前市場不再只是短期波動，而是結構性改變。過去十年由流動性與央行政策主導市場，如今則轉向地緣政治、產業政策與供應鏈重組主導。他進一步指出，傳統「股跌債漲」的風險分散機制已失效，資產之間的相關性出現結構性改變，使得傳統資產配置模型面臨挑戰。
此外，報酬來源亦從過去的「Beta」轉向「Alpha」，即由整體市場方向轉為產業與個股之間的差異。AI 產業即為典型案例，不同公司之間的表現分化極大，帶來新的投資機會。
沈涵宇提出新的資產配置架構，將投資分為三大引擎。第一為「成長引擎」，包括股票、私募股權與創投，負責長期資本增值；第二為「收益引擎」，涵蓋私募信貸與基礎建設，提供穩定現金流；第三則為「分散引擎」，透過對沖基金與市場中立策略降低波動。他強調，分散引擎往往被忽略，但在當前市場環境下，卻是維持資產穩定的關鍵。
私募股權是家辦資產的強心劑
Ardian 安麟董事總經理李響指出，私募股權因投資周期較長（約五至七年），歷史年化報酬可達一五％至二○％，已成為全球機構投資人重要配置。他表示，目前大型機構投資人私募配置已超過三○％，而家族辦公室仍處於成長階段，但增速明顯加快。
在投資方式上，家族可透過三種途徑進入私募市場：首先是直接投資基金（Primary），其次是透過二級市場（Secondary）快速建立配置，第三則是共同投資（Co-investment），直接參與企業股權。其中，共同投資不僅能提升報酬，也能讓家族深入產業，創造與本業的協同效應。
結語 - 家族資產配置的第一步
綜合三方觀點，在談及家族如何踏出第一步時，關鍵不在於選擇標的，而在於建立完整架構。第一步是明確定義投資目標，包括報酬、風險、流動性與投資期限；第二步是建立資產配置架構，將資產分配至成長、收益與分散三大類；第三步則是選擇合適的合作夥伴，包括金融機構、投資顧問與專業服務團隊。
整體而言，本場對談揭示一項關鍵趨勢：家族企業正從「經營企業」走向「經營資本」。在這一過程中，家族辦公室將扮演核心角色，不僅負責投資決策，更是整合家族治理、資產配置與跨世代傳承的關鍵平台。隨著市場環境變動與資本規模擴大，未來家族競爭力將不再僅取決於產業地位，而是取決於能否建立一套長期、穩定且具彈性的資產配置體系。
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