公開市場之外，家族辦公室為何開始布局私募市場？

《家族治理評論》/ 編輯群

談到投資，多數人首先想到的是股票、債券、ETF 等公開市場商品。然而，近年全球愈來愈多家族辦公室（Family Office）開始將部分資產配置到私募市場（Private Markets），包括私募股權、私募信貸、基礎建設等另類資產。

近年愈來愈多企業選擇在非上市階段完成重要的成長與擴張，也讓私募市場成為長期資本的重要舞台。對家族辦公室而言，如果只布局公開市場，可能無法完整參與企業價值創造的過程，因此開始重新思考：真正需要配置的，不只是不同市場，而是不同階段的企業成長機會。

在 UltraHigh Summit 2026 中，安麟（Ardian）董事總經理李響分享，國際家族辦公室近年持續提高私募市場配置，背後反映的並非短期市場趨勢，而是家族資本管理思維的轉變。

私募市場投資的不只是企業，而是企業價值

公開市場最大的特色，是價格透明。

企業上市後，股票每天都有價格，市場也會快速反映各種消息，因此投資人很容易將焦點放在價格波動。然而，價格並不等於價值，短期市場表現也未必完全反映企業真正的競爭力。

私募市場則不同。李響指出，私募投資真正關心的，不是企業今天值多少錢，而是未來能否持續創造價值。投資人更重視企業是否具備長期競爭力，以及是否能透過營運改善、策略調整與市場拓展，累積更高的企業價值。

因此，私募市場投資的，不只是企業本身，而是企業持續成長的能力。

公開市場反映的是價格，私募市場更著重價值創造。兩者並沒有優劣之分，而是在企業不同發展階段扮演不同角色。

對一般投資人而言，流動性通常是一項重要考量；但對家族辦公室而言，部分資本原本就沒有短期使用需求。

企業多年經營累積的資金，不只是追求下一次投資報酬，更需要支撐企業再成長、家族治理、下一代教育，以及跨世代財富傳承。因此，家族辦公室規劃投資時，往往是以十年、二十年，甚至更長時間為尺度。

李響認為，也正因如此，私募市場的投資節奏與家族辦公室高度契合。

當投資期限拉長，投資決策便重新回到企業本身：產業是否具有長期競爭力？經營團隊是否值得信任？這項投資是否符合家族未來整體發展方向？

家族辦公室真正追求的，不是每天的市場價格，而是多年後企業是否累積出真正的價值。

私募市場並非公開市場的替代方案。

家族辦公室真正思考的，不是哪一種市場比較好，而是不同資產在整體資產配置中，各自扮演什麼角色。

公開市場提供流動性與價格透明，讓資產具備調度彈性；私募市場則提供參與企業長期成長的機會，補足公開市場較難接觸的價值來源。

因此，愈來愈多成熟的家族辦公室開始同時布局公開市場與私募市場，不是因為市場流行什麼就投資什麼，而是希望透過不同資產彼此互補，建立更穩健、更具韌性的家族資本架構。

真正改變的，不只是投資組合，而是管理家族資本的方法。

企業經營的目的是持續創造現金流，而家族辦公室思考的，則是如何讓這些現金流逐步轉化為能夠跨越世代的家族資本。

因此，愈來愈多家族辦公室開始布局私募市場，真正改變的並不是投資標的，而是投資思維。

對家族辦公室而言，公開市場提供流動性，私募市場提供參與企業價值創造的機會；兩者並非互相取代，而是共同支撐家族資本的長期發展。

當企業開始從「如何創造財富」，走向「如何管理已經創造的財富」，私募市場便不再只是公開市場之外的另一種投資選項，而是打造長期家族資本的重要布局。

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