日產併購案的啟示
已更新：10月13日
近日日產與本田研議合併，又傳出鴻海搶親⋯紛擾不斷，到底是怎麼一回事？也令人回想起上一次日產財務危機的經過。
日產為日本首家生產汽車的企業，但於1998年一度陷入財務危機。此時法國雷諾汽車提議收購，但遭到日本政府反對，後來雷諾仍注資54億美元取得日產36.8%股權，拯救了日產。
這時期的關鍵人物為卡洛斯．高恩（Carlos Ghosn）。他成功改革雷諾後，在1999年被派任擔任日產汽車社長，提出3年的「日產復興計畫」，兩年後就轉虧為盈。後雙方依約，雷諾增持日產股份至44.3%，並擁有投票權。日產投資雷諾15%，但沒有投票權，形成交叉控股。日產成功大轉型，也讓高恩於2009年成為兩家公司董事長。
然而，避免法國企業被外資收購的《弗洛朗日法》於2014年出台，時任經濟部長的馬克宏提出，法國政府希望增持雷諾股份至19.7%。日方表示強烈不滿，也要求增持雷諾到25%，這將導致雷諾在日產失去投票權，後法國政府放棄，但雙方關係已然惡化。2016年三菱汽車爆發醜聞，日產投資22億美元取得三菱34%股權，反而讓雷諾成為3家大車廠的實質控制方。
2018年，高恩因涉嫌挪用公款被日本警方逮捕，市場譁然。昔日英雄成落水狗熊，傳奇救世主造成日產更大的噩夢。
6年來，兩家公司市值均大幅縮水。2024年11月，日產總裁宣告公司進入「非常時刻」，必須靠出售10%的三菱持股換取現金，外傳最多14個月就要破產。據傳，鴻海聞訊想來分一杯羹，但日產選擇與本田討論合併共組控股公司。本田是全球最大摩托車製造商，目前市值約為日產3倍。
2輪車與4輪車龍頭合併，是否為此難題的解方？看一下2021年意大利飛雅特跟法國標緻合併組成的斯泰蘭蒂斯（Stellantis）就知道。交叉控股讓各公司實質獨立，但立場與利益不同，反而創造公司治理的疑慮。控股公司只能解決成本綜效，無法解決競爭力下滑和市場需求消失。有時候，「退場」比「整併」更值得考慮。
【關於作者 蔡鴻青博士】
台灣董事學會發起人，國際企管及人力資源雙碩士、企業管理博士，前法國巴黎銀行董事總經理暨台灣區投行主管，擁有逾二十年國際投資銀行經驗，主持多起大型跨國併購與籌融資案。長期研究家族企業與國際百年企業，為知名財經雜誌專欄作家，著有《大交棒時代》、《百年企業策略轉折點》、《董事會白皮書》及《華人家族企業關鍵報告》。
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