私募信貸風險升溫：2026 年違約潮恐持續擴大

・原文新聞：路透社 Private credit pressures to fuel further defaults in 2026, says Morningstar DBRS

・台灣董事學院 編譯

信用評等機構 Morningstar DBRS 表示，全球私募信貸借款企業的獲利能力正持續下滑，預期將在 2026 年引發更多貸款違約事件，並重申對這個快速成長產業的負面展望。

目前規模約達 3 兆美元的私募信貸市場，主要由資產管理公司等非銀行機構向企業提供貸款。今年稍早，美國出現數起具指標性的企業破產案例，已引發投資人對私募信貸整體信用品質的關注，使該市場成為監管與市場焦點。

Morningstar DBRS 在最新發布的私募信貸展望報告中指出，經濟環境不確定性升高，特別是在美國市場，導致企業利潤空間持續遭到壓縮、槓桿水準同步上升，使財務體質最弱的借款企業面臨更高違約風險。

Morningstar DBRS 資深副總裁 Michael Dimler 表示：「我們正在看到利潤遭到壓縮，而且這種情況不但沒有改善，反而持續惡化。」

報告指出，美國私募信貸借款企業的現金流量與利息保障倍數，年比平均表現皆出現下滑，顯示企業償債能力正逐步承壓。

Dimler 指出，關鍵問題在於信用循環何時正式反轉，目前仍未到達該轉折點。他補充，美國貿易關稅對企業借款人的全面影響尚未完全顯現，未來仍可能進一步加重財務壓力，不過整體私募信貸市場目前仍展現一定韌性。

報告同時指出，銷售表現改善與借貸成本下降，對部分借款企業形成支撐，而歐洲私募信貸市場的信用品質，則相對美國顯得更為健康。

隨著私募信貸規模持續擴張，監管機構的關注也明顯升高。英國央行上週宣布，將對私募信貸與私募股權在重大金融衝擊情境下的承受能力，啟動壓力測試。

此外，信評機構惠譽（Fitch）與穆迪（Moody’s）過去亦曾指出，私募信貸與傳統金融體系之間的連動性正在加深，一旦市場出現壓力，相關風險可能被進一步放大。