家族資產該集中，還是分散？看百年家族 BMW 與 Ferrero 兩種布局哲學

《家族治理評論》/ 編輯群

企業從創業、成長到成熟，最大的改變，不只是營收增加，而是開始累積大量可運用的資本。此時，家族面對的問題已經不再只是如何經營企業，而是如何管理企業創造出來的財富。

在 UltraHigh Summit 2026 中，博信資產合夥人楊智淵指出，當企業進入成熟階段，家族必須開始回答一個新的問題：企業持續創造的現金流，究竟應該持續投入本業，還是布局其他產業，建立更完整的家族資本版圖？不同家族做出了不同選擇，而這些選擇，也形塑了各自不同的發展路徑。

家族資本配置，不一定要離開本業

談到家族資本配置，許多人第一個想到的是跨產業投資，但楊智淵認為，這並不是唯一答案。

他以義大利知名費列羅（Ferrero）家族為例，從巧克力起家後，並沒有大幅跨足陌生產業，而是持續把資本投入食品事業，陸續拓展至餅乾、糖果及冰淇淋等產品，持續深化品牌、產品與市場布局。

對 Ferrero 而言，最值得持續投資的，不是熱門產業，而是自己最熟悉的核心能力。品牌、產品研發、製造能力與全球通路，都是家族長年累積的重要資產，因此，持續投入本業，本身就是一種資本配置策略。

換句話說，家族資本配置，不一定代表資金流向不同產業，也可能代表持續投資自己最有競爭力的事業。

另一種策略，則是 BMW 背後的匡特（Quandt）家族。

楊智淵分享，當 BMW 已建立穩定的獲利能力後，Quandt 家族開始將部分家族資本配置至水資源、物流、化學及醫療等不同產業，逐步建立跨產業的投資版圖。

這樣做並不是因為汽車產業失去競爭力，而是希望透過不同產業、不同景氣循環，讓家族資本擁有更多元的收益來源，降低單一產業波動帶來的影響。

這也意味著，家族的角色開始改變。當企業經營逐漸成熟後，家族管理的不再只是企業，而是一個由不同產業、不同風險來源組成的長期資本組合。企業經營與家族資本管理，開始成為兩項不同的課題。

BMW 與 Ferrero ，看似選擇了截然不同的道路，背後卻回答的是同一個問題：家族希望透過資本，建立什麼樣的未來？

楊智淵指出，有些家族選擇把資本分散到不同產業，建立更完整的資本版圖；有些則選擇持續深耕本業，相信核心能力仍是最值得投資的資產。

因此，家族資本配置沒有標準答案。真正重要的，不是分散還是集中，而是家族是否清楚自己的核心能力、風險承受度與長期目標。當資本配置能夠回應家族未來的發展方向，它就不只是投資決策，更是家族治理的一部分。

企業成熟之後，最大的改變，不只是資產規模增加，而是家族開始需要用不同的視角思考資本。

Ferrero 選擇持續投資最熟悉的核心事業；BMW 則讓成熟本業成為建立跨產業版圖的基礎。兩個百年家族沒有採取相同策略，卻都成功累積跨世代競爭力。這也提醒所有家族企業，資本配置不是追逐市場趨勢，而是根據家族的能力、願景與長期目標，建立最適合自己的發展路徑。

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